（原标题：转债市集又迎强赎潮 存量畛域或进一步压缩）J9九游会

跟着权柄市集自旧年9月以来全体呈现回暖走势，可转债市集迎来了一波“强赎潮”，导致市集存量畛域飞速下跌。

证券时报记者凭据数据统计，限制3月19日，存量可转债的未转股余额约为6920亿元，与2023年底晋升8700亿元的畛域比较，短短一年多时辰，可转债畛域下跌近2000亿元。值得一提的是，当今市集还有22只能转债因强赎或到期，将持续迎来赎回登记日，可转债新券供给不及的配景下，可转债市集的畛域将进一步压缩。

业内东谈主士向证券时报记者示意，可转债市集存量畛域收缩，除了一级市集转债审核经过放缓的原因外，上市公司转债刊行意愿也存鄙人降的情况。在当今低利率市集环境下，可转债的融资本钱上风有所消弱，上市公司刊行可转债的意愿下跌。

存量畛域降至7000亿元以下

数据自大，限制3月19日，剔除已干预转股临了阶段的可转债，当今存续的可转债有495只，该部分可转债的未转股余额为6920.34亿元，与2023年末8753.38亿元畛域比较，缩减了1833.04亿元。

具体来看，比年来，AAA级可转债畛域收缩更为彰着。数据自大，限制3月19日，AAA级可转债的未转股余额为2623.22亿元，而2023年末的畛域达到3714.51亿元，短短不到一年半时辰，AAA级可转债的畛域缩减了1091.29亿元。AA+级可转债收缩也比较彰着，限制3月19日的未转股余额为1130.31亿元，较2023年末减少了503.74亿元。

AAA级和AA+级可转债收缩，与近期部分优质转债强赎或到期联系。本年以来，已从往来所摘牌的可转债有23只，其中，苏行转债、中信转债、大秦转债、成银转债等均为AAA级转债，拓普转债、贵广转债、利德转债为AA+级转债。值得一提的是，在本年退出的可转债中，中信转债的刊行畛域为400亿元，大秦转债刊行畛域320亿元，成银转债的刊行畛域为80亿元，苏行转债的刊行畛域为50亿元。

此外，还有斯莱转债、精测转转、雅创转债、朔方转债、核建转债等22只能转债因强赎或到期，将持续被上市公司赎回。其中，核建转债为上述可转债中惟逐个只AAA级转债，该转债的刊行畛域为29.96亿元，限制当今的未转股余额为29.94亿元。

批量可转债因触发提前赎回要求或到期被赎回，但可转债新券的供应不及。数据自大，限制3月30日，以刊行公告日统计，本年以来刊行了7只能转债，刊行畛域为107.30亿元。其中，亿纬转债公告的刊行畛域最大，公司盘算刊行50亿元可转债，召募资金将用于实际“23GWh圆柱磷酸铁锂储能能源电板表情”和“21GWh大圆柱乘用车能源电板表情”。

关于转债存量畛域抓续减少的原因，天风固收团队指出，除了客不雅上一级市集转债审核经过偏缓除外，上市公司转债刊行意愿可能存在一定进度下跌，或是更值得念念考的成分。

天风固收团队示意，关于存量转债刊行东谈主，不少公司或存在一定的“化债”意愿，其起点包括：转债每年带来不小财务用度压力，负担净利水平；再融资收紧的环境下，上市公司但愿压降财务杠杆，为夙昔融资留足空间；对中小畛域央国企来说，转债的财务用度也对市盈率、市净率、EPS等目标的惩办不利等。

转债估值或将保管高位

存量转债畛域抓续收缩，加上转债新券供应加快不彰着，转债市集自旧年9月下旬以来走出了时代性牛市行情。3月18日，中证转债指数盘中最高点攀升至438.92点，不仅刷新了本轮反弹高点，还刷新了2015年6月以来新高。

2024年上半年，由于转债市集退市和毁约事件频出，机构对转债的需求结构产生了较为深切的变化。即机构离场加多，同期转债ETF扩容；长久期转债需求低迷，估值出现倒挂。

对此，天风固收团队示意，需求结构的变化本色上起原于投资者对可转债不折服性的风险厌恶，对债性的不折服性要求更高的风险溢价。2024年风险事件突破了转债债底四肢转债估值下限的折服性，但中永恒上市公司的信用风险很难订价，基于此，部分风险厌恶进度高的投资者的转债径直投资意愿下跌，部分弱天禀、长久期转债由于债性的不折服性估值难升。

本年以来，跟着转债退市和毁约风险阶段性出清，类似A股市集抓续震憾走强，转债“稀缺性”价值引诱资金关切。优好意思利投资总司理贺金龙向证券时报记者示意，因强赎或到期退出带来的转债稀缺性关于市集供需关系而言，在固收类基金和应允居品刊行量和保有量递加的需求端近况下，转债市集有估值抬升和增量资金进场的必要性。

华辉创富投资总司理袁华明在证券时报记者采访时示意，转债畛域收缩意味着供给减少，需求不变的话会推升转债价钱。虽然转债市集和转债价钱还会受到宏不雅经济、市集流动性、关联企业谋略、投资者情感和计谋等方面的影响。

警惕短期波动风险

尽管当今转债供需仍处于偏紧状况，但由于当今中证转债指数处于高位，转债价钱中位数在123元以上，转债市集的短期波动风险值得警惕。

从追踪转债市集的两只能转债ETF的抓仓份额来看，部分投资者已持续止盈，可转债ETF的通顺份额抓续减少。数据自大，博时中证可转债及可交换债券ETF本年2月的通顺份额减少了0.97亿份，3月内减少了1.90亿份。

海富通上证投资级可转债ETF本年2月的通顺份额减少了0.09亿份，3月内减少了0.26亿份。

据华鑫证券诡计，从2月机构抓仓来看，险资、公募出现了较大畛域的止盈，或有完成年度侦查的成分，启动裁减风险偏好。

华鑫证券示意，中永恒由于纯债利率较低且波动较大，类似转债稀缺属性延续，固收+或仍将带来资金增量。持续关切保障、社保、年金等完全收益投资者的转债抓仓情况，关切信用风险低、功绩收尾风雅的中高评级行业龙头以及底仓竖立品种或化债利好品种。

华泰证券指出，当今对转债市集故意的是股市进展，展望短期正股仍对转债提供正孝敬，但不利的是大量转债已偏贵J9九游会，而功绩期又容易出现信用冲击，当今的转债估值易下难上。华泰证券提出，全体虽不急于下车，但要限制裁减组合在高波动品种上的显现，操作上持续保抓强往来念念维，对高价高溢价转债实时锁定赚钱、不外度好战，尽可能多布局优质新券。