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　　2024-05-19，信达证券（601059）发布一篇交易贸易行业的参谋论述，论述指出，好意思国降息预期增强，我国战略用具箱有望翻开。

　　论述具体骨子如下：

　　我国战略空间正在翻开。咱们以为受中好意思利差的影响，我国财政与货币战略空间受制于好意思国，在好意思联储转宽松形成前若我国实行刺激战略或将形成中好意思利差扩大，从而导致东说念主民币贬值压力，影响东说念主民币国际化进度。4月初耶伦访华时提到的“人人经济均衡增长”，咱们判断或代表好意思国但愿中国不要在好意思国后续宽松的技艺通过国外专项债再向国外运输好意思元，不然或将加重好意思国经济滞涨问题。而本周三好意思国公布4月CPI同比增长3.4%恰当阛阓预期，数据发布后阛阓也预期9月降息概率高涨。与此同期，我国推出多项世界性房地产刺激战略，包括取消个东说念主房贷利率下限、镌汰一二套房最低首付比例、建立3000亿保险性住房再贷款等。后续若房地产企稳，我国CPI有望朝上，而拉升CPI是扭转销耗预期的要津，届时销耗板块有望迎来投资机遇。 好意思护周不雅点：4月化妆品社零偏弱或源于促销活动较少，重申热心Q2国货化妆品投资契机。24年4月化妆品类零卖总数为278亿元/yoy-2.7%/1-4月同比+2.1%，4月累计/同比均弱于社零总数阐扬，或源于4月促销活动相对较少、品牌聚焦新品发布/种草蓄力618。在国货市占率进步趋势抓续取得考据的布景下，建议无间热心618大促催化之低品牌推新/营销作为关于中枢标的增长的提容许用。 部分品牌618前抓续有营销、家具更新作为。（1）上好意思股份：①韩束：4月天猫+抖音在基数进步的情况下已经实现优异增长，扫数值、增速王人处于卓著地位，抓续热心白蛮腰系列在进入夏令好意思白需求增长情况下的占比进步趋势。②一叶子：Q1启动品牌焕新，定位“修护年青自愈力”，3月官宣品牌代言东说念主，热心品牌增长趋势。（2）水羊股份（300740）：①御泥坊：5月8日品牌举办升级发布会，在更新品牌视觉策画的同期，提议“2+3东方肌肤方程式”意见，发布抗衰大单品“黑参胶原瓶”，其中枢原料黑参精好意思促生胶原后果较玻色因更有用、较A醇更和煦，更适当东方肌肤使用，期待后续销售阐扬；②伊菲丹：官宣品牌代言东说念主刘嘉玲，并携其先生梁朝伟拍摄品牌宣传微电影，保管品牌高奢定位。 咱们瞻望具备强收入功绩增长收场度的国货龙头已经有望延续Q1趋势于Q2实现超预期阐扬，“国货化妆品市占率进步带动行业增长”的逻辑有望在618大促再次取得考据，建议抓续热心国货物牌赛说念的β契机，要点热心巨子生物、珀莱雅（603605）、上好意思股份、科想股份（300856）、贝泰妮（300957）、丸好意思股份（603983）、水羊股份等公司618阐扬以及关系防晒、好意思白家具阐扬。 5月17日巨子生物发布公告《凭证一般授权配售现存股份及补足认购新股份》。这次配售价钱49.4港元，数目3322万股，召募资金净额16.27亿港元，其中90%用于中枢业务发展，包括品牌试验、阛阓营销及研发参加等，10%用于补充流动资金及一般用途。本次配售增多3.34%总股本，5月17日公司股价着落5.85%，因此沟通新刊行股份后的总市值已较5月16日收盘市值更低，咱们以为阛阓或已部分消化该配售事件影响。从基本面来看，公司化妆品业务已体现出出色的运营智商，焦点面霜/精华等新品后续阐扬值得期待，且重组胶原卵白医好意思三类械获批在即。2023年底公司账上现款+来往性金融金钱已有37.8亿元，这次召募资金有望无间增强公司中枢方向智商，建议抓续热心。 医好意思板块抓续热心Q2&H2新品放量/上市情况。中枢公司已上市家具有望于Q2启动逐步放量（如生天神、艾塑菲），年中或下半年亦有更多家具具备获批预期，如：爱好意思客（300896）宝尼达颏部适合症、昊海第四代玻尿酸、锦波生物玄妙适合症、巨子生物重组胶原打针剂家具等，热心家具放量/获批可能关于阛阓信心的提容许用。更长维度来看，医好意思行业内公司的投资价值并非只是是家具线的重叠，而是有可能具备品牌效应以及平台型逻辑，建议参考“爱好意思客三年翻倍投资价值=现存家具线功绩三年增速恰当预期的价值+25-26年新品获批后的价值+公司平台型逻辑考据的价值”。 建议领先热心巨子生物、珀莱雅、爱好意思客、贝泰妮，热心润本股份（603193）、昊海生科、江苏吴中（600200）、科笛等。 免税周不雅点：海南进入旅游淡季，客流环比下滑，机酒均价双双下降。 客流来看，5月10日至16日，海口好意思兰/三亚凤凰机场游客费解量别离为41.25/31.63万东说念主次，环比别离-15.79%/-8.58%；凭证海南发改委，5月6日至12日北上广深等城市至海南机票价钱较4月22日至28日平均下降37%，4星及5星货仓价钱则平均下降4.4%。跟着近期海南客流回调，离岛免税销售承压；跨境旅游开释积极复苏信号，可热心港口免税店规复情况。 会展周不雅点：战略催化下外展复苏。国度平方出台战略褂讪外贸发展，23年2月商务部对外贸易司司长指出，“将优先强化贸易促进、密切供采对接，鼓动国内贸易展会全面规复线下展，办好进博会、广交会等要点展会”。广交会展览面积与参展企业数再创历史新高。咱们瞻望外展行业有望抓续受益于战略催化，强势复苏。建议要点热心：米奥会展（300795）、兰生股份（600826）。 风险辅导：宏不雅经济风险、战略风险、化妆品行业系统风险、行业竞争加重、品牌发展不足预期、品牌舆情风险、原材料价钱波动、汇率波动、金价波动不信服性，销耗复苏不足预期，渠说念拓展不足预期。

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